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关税风波扰动下，近来股市又开启震荡模式，而债市在经历此前回调后趋于回暖。在此背景下，“以债为盾，以股为矛”的固收+品种再度收到投资者关注。近期出炉的公募基金产品2025年一季报，也为投资者审视基金经理过往操作和投资思路提供了些许参考。

汇安基金多策略组混合资产投资总监张昆管理的汇安信泰稳健一年持有期混合基金，属于固收+中的偏债混合型基金，在今年一季度凭借攻防有术取得正收益。作为拥有超11年银行、基金行业从业经验的资深基金经理，张昆熟稔宏观经济和货币政策分析，具有全面且独特的投资体系。在多年市场历练中，其逐渐形成了“致广大而尽精微”的投资风格：自上而下识别趋势、自下而上把握交易。擅长从宏观出发着眼大势研判，以风险效率模型指导大类资产配置方向，追求较高风险投资性价比。

张昆将自己的投资观概况为六个字：“顺势、扩利、止损”。在他看来，投资的核心在于顺应市场趋势，在趋势明朗时果断加仓以扩大收益，而在趋势反转或风险显现时及时止损以控制回撤。

复盘一季度操作，张昆指出，一季度债券市场利率中枢上移。基于基本面及流动性的边际变化，汇安信泰稳健一年持有期混合基金调节控制组合杠杆久期，在保证组合流动性的同时，适度参与波段交易。同时结合权益市场整体上行的背景，在当前政策环境下，张昆认为，扩内需和发展新质生产力是未来两条权益投资主线。扩内需方面，地产板块逐步止跌企稳、发展新兴消费模式是有力抓手；同时，以AI产业链、人形机器人等科技板块为主的新兴产业将是高质量发展的重要路径。但阶段性需要考虑仓位管控，在风险偏好波动之时，以电力、公用事业等为代表的防御板块亦进行阶段配置。

展望后市，张昆认为，短期内债券市场可能维持宽幅震荡。当前经济基本面仍处于弱复苏状态，消费、投资和进出口数据整体偏弱，对债券市场形成支撑。在这种环境下，通过灵活调整久期和票息策略，仍有机会捕捉收益。而股票市场将以结构性行情为主，全面牛市或熊市的出现概率较低。当前政策聚焦“扩内需”和“发展新质生产力”，消费和科技或将成为两大核心投资主线。在此背景下，注重基本面选股和技术分析，聚焦行业比较优势和个股增强，或将是获取超额收益的关键。

为了更好地帮助投资者把握股债行情中的投资机遇，拟由张昆管理的汇安聚利债券型基金(A类023804，C类023805)将于5月6日迎来首发。该基金将以八成以上债券打底+两成以下权益增强，在宏观趋势与微观机会的平衡中，力争为投资者打造“进可攻退可守”的投资工具。

风险提示：本文观点仅供参考，基金有风险，投资须谨慎。

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